美联储继续推进利率正常化 每次25基点降息仍是投资者主要预期

　　周四公布的9月通胀报告将促使美联储继续推进利率正常化进程。在劳动力市场健康发展和物价增长接近目标的情况下，美联储官员决心回归既不刺激也不拖累美国经济的货币政策立场，他们认为实现这一目标还有充足的时间。

　　目前，市场普遍预计美联储在接下来的几次会议上会采取小幅降息措施，每次降息25个基点仍然是投资者的主要预期。

　　最近的数据虽然尚未完全证明美国经济将实现“软着陆”，但显示这种可能性在增加。就业岗位仍在每月增加，尽管失业率相比去年有所上升，但在过去三个月里，平均失业率仍保持在4.2%的较低水平。预计第三季度实际国内生产总值将以年化3%左右的速度增长。

　　美国劳工统计局周四上午发布的9月消费者价格指数（CPI）显示，物价涨幅超出预期。剔除食品和能源的核心价格连续第二个月上涨0.3%，同比上涨3.3%。每月约0.17%的涨幅与美联储的年通胀目标2%一致。

　　然而，政策制定者并不会因此感到恐慌。美联储更偏好的通胀衡量指标——个人消费支出价格指数（PCE）——在不同的价格类别中有不同的权重，尤其是其在住房成本上的比重较低，这使得今年PCE指数的表现一直低于CPI。

　　9月的PCE价格指数数据将于10月31日公布，正好在美联储11月利率决议前一周。据FactSet调查的经济学家共识预计，核心PCE指数在9月份环比上涨0.2%，同比上涨2.5%。

　　尽管这一数字仍高于目标，但已经较去年接近4%的水平明显下降。即使美联储逐步下调利率，它们在未来几个季度仍将保持在“限制性”区间，从而对通胀施加进一步的下行压力，直到接近2%的目标。

　　纽约联储主席威廉姆斯周四表示：“我们采取并维持了非常紧缩的货币政策立场，直到数据给了我们信心，表明通胀正稳步走向2%的目标。”他补充道：“随着我们在实现物价稳定方面取得进展，逐步转向更为中性的货币政策立场将有助于保持经济和劳动力市场的强劲。”

　　“中性利率”是指一种既不刺激也不抑制经济活动的理论水平。根据周三发布的9月17-18日美联储政策会议纪要，官员们讨论了将中性利率作为中长期降息的目标。在那次会议上，美联储将联邦基金利率目标区间下调了0.5个百分点，降至4.75%至5.0%的区间，此前自2023年7月以来一直维持利率不变。

　　许多经济学家认为美国经济的中性联邦基金利率应在2%至3%之间，而美联储官员在9月的经济预测更新中显示，他们预计今年将降息100个基点，2025年底再降100个基点，从而将目标区间降至3.25%至3.5%。

　　政策制定者的长期联邦基金利率中位数预测为2.9%。

　　除非通胀出现显著加速，否则仅凭像周四公布的温和数据结果，不足以促使美联储暂停降息，特别是当利率仍远高于他们认为的中性水平时。

　　此外，政策制定者也在关注其双重目标中最大化就业的一面，并表示目前这些目标基本上是平衡的。最近的数据并不要求更快的降息以挽救劳动力市场，尽管该市场似乎正在降温。这意味着9月的大幅降息可能是一次性的，除非出现更快的恶化。

　　周四还公布了截至10月5日的一周失业保险申请数据。初次申请失业救济人数激增至14个月来的最高点，达到25.8万人，前一周为22.5万人，持续申请失业救济的人数也有所上升。这对于劳动力市场来说不是一个鼓舞人心的信号，但这些增长很可能与飓风海伦影响了美国东南部的大部分地区有关。

　　多位美联储官员表示，他们希望将美国经济保持在目前的状态，并认为有序的降息进程是实现这一目标的途径。这表明在未来几个月可能会继续进行适度的降息。